多空阵营松动 股指期货4大梯队谁的脸在变

来源:腾讯新闻责任编辑:王安宁
2019-06-07 05:47:59

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股市强劲反弹未能带走投资者的疑惑,前期谁在做空股指期货?中证期货、国泰君安期货还是海通期货?券商、基金、信托还是保险机构?国际资本大鳄、融资融券、私募大户还是江浙游资?在股市触底反弹之际,谁带头倒戈加入多头阵营?

一种观点认为,只有中金所能够掌握某些确切信息。但也有人表示,且不说中金所不会公开数据,即便能够查到做空者的一些信息,也未必知道其具体情况,更不可能清楚其做空目的。因此,做空者总是给人一种神秘的感觉。

根据各种蛛丝马迹可以推断,做空者大致可锁定为套期保值者、阿尔法策略者、期现套利者和一般散户及投机客。另据中金所数据,套保总持仓占股指期货总持仓高达30%以上。其中,运用效果最好的当属券商自营业务。18家上市证券公司2011年年报统计数据显示,其中16家利用股指期货避险收益达42.5亿元!

股市因多种原因持续下跌,但也不能全部归罪于股指期货。中金所进行深度调研后认为,期货市场的运行机制与股票市场不同,有空必有多。限制期货做空是对市场价格机制的人为扭曲,无益于股市健康稳定发展。一个健康的市场,需要一个“稳定器”,一个“减震阀”,正如人的两条腿、车的进退挡。

第一梯队:券商套保大军

“今年11月8日和11月13日,上证综指两天大跌3.14%,我们当时就意识到了风险,但要减仓股票已不切实际。”上海某证券公司一高管告诉记者,因为当时减仓“根本卖不出去”,不但冲击成本较大,还必须以更低价出售,可能诱发更多抛售压力,形成“羊群效应”,加剧市场下跌。于是他们选择了通过股指期货避险这一方式,及时卖出1100手股指期货1211合约进行套期保值,相当于股票减仓10亿多元,但实际上没有卖出一手股票。“这样既对冲了市场风险,又没有加剧股市抛压和波动。”他说。

据中金所有关人士介绍,目前,虽然套期保值交易量占全市场比重还不太高,但是从持仓量看,套保总持仓已占股指期货总持仓的30%以上。其中,运用股指期货套保效果最好的当属券商自营业务。

另据18家上市证券公司2011年年报统计数据,有16家运用股指期货套保避险。这些证券公司去年共实现投资收益20.6亿元,其中利用股指期货避险收益42.5亿元,大大弥补了这些证券公司在股票现货市场的亏损。

据相关人士透露,目前约有58家证券公司在股指期货市场开户,其中,48家自营业务参与了套期保值交易。券商自营套保头寸持仓占全市场持仓的近60%。按照目前市场总持仓9万手计算,券商自营套保持仓近5.4万手,面值约380亿元。如果没有股指期货,理论上,证券公司将在股票市场抛空380亿元的股票,对市场造成更大冲击。

第二梯队:期现套利者

12月的北京,位于海淀区友谊宾馆一独栋小楼依然绿树环绕,显得深幽僻静。但楼内大厅数十台电脑不停闪烁,全场除了敲击键盘的声音,静谧的气氛几乎让人窒息。

“我们是一家券商的资产管理部门,平时关注所有活跃品种,其中股指期货是主要参与对象。”该部门负责人吴先生介绍,他们主要从事股指期货与现货的套利交易,多数是买入现货指数,做空股指期货。“我们有时直接购买ETF产品,对应抛空股指期货。有时也按照沪深300股指期货的权重全部买入300支现货股票,以实现和股指期货的精准套利。”

据中国证券报记者了解,今年2月3日,中金所推出套利交易制度,便利了投资者参与股指期货的交易方式。从套利参与者结构看,期现套利的参与者主要为证券公司资产管理业务、基金公司基金专户,跨期套利的参与者主要为自然人客户。据不完全统计,全市场证券资产管理和基金专户约240个产品参与套利交易。

来自权威机构的消息显示,股指期货推出两年多来,交易策略更加丰富多元。期现套利、跨期套利、统计套利和市场中性策略成为证券、基金公司资产管理中的重要交易策略。“2011年,证券公司资产管理产品整体水平回报率为-12%,而业内20只明确将股指期货作为投资标的的产品中,有18只进行套保套利操作,获得了1.03%的正回报。”有业内人士称。

在操作手法上,吴先生介绍,他们主要通过程序化交易来进行,尽量减少主观判断。“买卖都是通过电脑系统发出的信号来执行,跟随趋势而不去判断趋势是我们的投资理念。”

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